解读万达全产业链布局的风险与挑战

　　向来以远见著称的万达集团，凭借其过人的战略野心与执行力，正在全力构建其全产业帝国的梦想：万达院线冲刺IPO（首次公开募股）、收购国际大型影院AMC、每年新开15家百货店、星级酒店快速扩张、旅游产业风生水起……
　　

         然而，与全产业链布局相伴相生的，还有难以预知的风险和挑战。赵丽燕就万达集团重金并购AMC能否盈利、千百货将更名为“万达百货”带来的利好以及大规模进军旅游地产背后的隐忧等问题一一解读。

　　重金并购AMC后能否盈利
　　
        万达集团作为首创“城市综合体”开发模式的地产商，在面临房地产调控和资金流紧张的双重压力下，于万达地产和万达院线双双在A股IPO之时宣布此次收购重金收购“全球第二大院线集团美国AMC”能否推进其上市进程进而推高其发行价？
　　
        赵丽燕：这次收购对万达地产和万达院线上市的影响应该是正面多过负面的。正面的影响是：通过收购，万达集团将发展成为一个名副其实的跨国企业，并打造销售额最大的院线，同时万达集团的知名度也得到了巨大提升。这些对于万达集团上市的估值都具有正面影响。负面的影响是，万达集团接收AMC巨额债务后，势必会降低市场对其股票市值的信心。
 
　　但总的来说，收购AMC积极响应了国家文化产业“十二五”规划的号召，同时，也得到了国家相关部门的贷款支持。由此可推断，万达集团收购AMC是利于推高其股价的。  
 
　　有业内人士担忧：“目前已负债已近20亿美元的AMC将让万达背负一个沉重的包袱”。请问万达“天价收购”AMC后是否盈利前景堪忧？为什么？

　　赵丽燕：收购AMC对于万达集团来说的确存在风险。首先，万达集团此次收购极有可能使用的是国家贷款，这意味着万达集团每年将会增加至少7亿元的经济负担。其次，AMC公司没有公开其财务状况，但其母公司AMC娱乐集团2011财年总资产约为36.1亿美元，而其中净资产仅为1.67亿美元。万达集团26亿美元的收购价格包括购买AMC100%的股权和承担债务两部分。由此可以认为，AMC的巨额债务必将给主营业务为房地产的万达集团背上“沉重的包袱”。

　　但此次收购对AMC品牌借助万达集团在中国市场的龙头地位，凭借优势的技术资源，进一步开拓中国市场，挖掘利润增长点却能起到积极的促进作用。因此，单从收购本身角度分析，目前尚不能昭示万达集团今后的盈利前景。相反，其在收购AMC后如何掌舵这支“院线航母”才是决定其未来盈利的关键所在。

　　万达以整合后的AMC为平台在欧美电影市场进一步扩张的同时，将给万达资金链带来哪些压力和风险？万达又该如何规避？

　　赵丽燕：由于万达集团主营房地产业务，资产负债率较高，资金链对其极为重要。整合AMC的支出势必影响万达集团的资金链。但由于万达集团背后有多家国家级银行的贷款支持，在短期内，其资金链会保持相对稳定。预计AMC在2014年、2017年和2020年将有三笔债务到期，由此建议万达集团更需要在以上三个时间点到来之前提前准备，以避免市场恐慌带来的资金链断裂现象的发生。

　　万达集团面临的最大压力在于外围经济的不确定性。世界经济的走向尚不明确，另一方面，自2008年金融危机以来，美国金融市场上证券监管机构对中国在美上市企业的调查引发了大范围的股票抛售，使得中资企业信誉扫地，投资者普遍对中资企业信心不足。这一切都将给万达集团借助AMC平台在美融资带来极大的压力和挑战。为了规避信誉风险和金融风险，万达集团应尽快向国际化公司转型，按照美国上市企业的要求，做到财务透明、规范发展。另一方面，万达集团还应重视法务、投资者关系等部门的建设，尽快融入美国社会，以舆论引导的方式来正面引导投资者，为AMC在欧美的进一步扩张奠定基础。

　　市场推测，万达集团并购AMC可以增加申请进口影片牌照的筹码，从而进一步增加海外电影每年在中国的发行数量。你是否赞同此种推测？为什么？此次并购能否给万达集团带来短期利益？

　　赵丽燕：收购了AMC的万达集团的确在电影圈获得了更多的话语权。这也将促使我国在电影引进方面占据更为有利的位置。但由于电影进口，在我国受到了严格政府管制，因此万达集团将在未来的电影引进操作流程上，不如想象的那样顺利。但从短期来看，万达集团的国际知名度将会因此得到巨大提升，这可能会增加其其他业务的销售额。